La delegación del FMI llegó al país el lunes de la semana anterior con el objetivo de evaluar el progreso del programa económico y las metas pactadas con la administración. Las conversaciones se llevaron a cabo en la sede del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y fueron lideradas por el viceministro de Economía, José Luis Daza.
El resultado fiscal del primer semestre es el punto clave de la revisión. El Gobierno registró un superávit primario de $6,29 billones entre enero y junio de 2026, aunque la meta vigente al 30 de junio era de $6,86 billones, lo que da como resultado una diferencia de 573.974 millones de pesos.
Hernán Letcher, director del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), señaló que la discrepancia se produjo en el marco de la tercera revisión del programa suscrito en 2025. No obstante, la meta semestral no era la originalmente acordada. El Fondo ajustó previamente el objetivo fiscal a la baja en $1,60 billones antes del cierre de junio; el exigido inicialmente era de $8,46 billones, que fue reducido a $6,86 billones.
A pesar de esta modificación, el resultado no alcanzó el objetivo. Letcher comentó: “En el primer semestre de 2026, el Gobierno acumuló un superávit primario de 6,29 billones, quedando $570.000 millones por debajo de la meta del 30 de junio”.
Esta divergencia abre la puerta a que el Gobierno pueda acceder a un waiver por la meta fiscal, un tema que la misión del FMI está considerando durante su permanencia en el país, junto con otros compromisos del programa.
Una de las causas del incumplimiento está relacionada con la lentitud en el tratamiento de la Inocencia Fiscal II en el Congreso. La falta de avance en esta iniciativa provocó que la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) retrasara la presentación de la declaración jurada del impuesto a las Ganancias de personas físicas, lo que a su vez disminuyó los ingresos previstos para el primer semestre. La recaudación de este impuesto era parte de los recursos que el Gobierno esperaba contabilizar antes del 30 de junio, que era la fecha límite para la evaluación del superávit primario. Además, la baja en la recaudación se vio influenciada por modificaciones en la carga impositiva y el nivel de actividad, factores que también contribuyeron a la discrepancia entre el resultado obtenido y el objetivo fiscal establecido para los primeros seis meses de 2026.
El otro aspecto de la revisión está relacionado con la acumulación de reservas. En este sentido, el Gobierno cumplió por primera vez desde la firma del programa 2025 con la meta establecida para el 30 de junio.
Para esa fecha, la variación acumulada de las reservas netas desde finales de 2024 era de -3.111 millones de dólares, siendo que la meta que regía para el cierre del primer semestre requería una variación de -8.600 millones de dólares. Este resultado se ubicó por encima del límite establecido. A pesar de esto, el cumplimiento incluyó ajustes realizados por el propio Fondo en las exigencias y la metodología de cálculo.
Durante la revisión de mayo, el organismo internacional redujo en USD 11.800 millones la meta de acumulación de reservas para el 30 de junio. La meta inicial requería una variación positiva de USD 3.200 millones, que fue modificada a -8.600 millones de dólares. Letcher apuntó que, sin esta flexibilización, al Gobierno le habrían hecho falta USD 6.311 millones para cumplir con el objetivo. Este cambio permitió que la variación se mantuviera dentro del parámetro acordado para la primera mitad del año.
El cumplimiento de la meta de reservas también conllevó una modificación en la fecha de valuación de los activos. El FMI decidió tomar como referencia el 31 de diciembre de 2025 para establecer la cotización utilizada en el cálculo, lo que generó un incremento contable de USD 3.012,6 millones por el revalúo del oro, según estimaciones oficiales. La nueva fecha base también evitó que la caída del 13% en la cotización de este activo hasta junio computara para el cumplimiento de la meta.
Se conoció que las reuniones con la misión del Fondo se llevaron a cabo en el Banco Central, siendo Daza quien presidió los encuentros en ausencia de Caputo, quien se trasladó a Nueva York junto a Milei para participar de actividades de la ONU.
La comitiva que partirá rumbo a París incluirá a Milei, Caputo, Daza, el secretario de Coordinación de Energía y Minería, Daniel González, y el presidente del BCRA, Santiago Bausili. Este viaje reúne a funcionarios que participaron de las negociaciones sobre las metas fiscales, monetarias y de reservas con el FMI.
La salida a París se produce en medio de un avance lento de la tercera revisión. Sin embargo, la presencia conjunta del Presidente, el ministro de Economía, el viceministro, el titular del Banco Central y el responsable de Coordinación de Energía y Minería genera expectativas sobre un posible cierre por parte de la misión técnica en breve.
